ドバイ株 ロシア進出のアラブテック最新レーティング！

中国株や、日本初ドバイ株最新ﾚｰﾃｨﾝｸﾞです｡
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中国株&ドバイ株情報 5月22日(木)版UP致しました

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【尻馬WORLD WIDE〜ドバイ株編〜】

【サンクトペテルブルグ進出】






★アラブテック (ARTC.DU) Underestimated 適正@20.7 (ESF)
★アラブテック (ARTC.DU) 目標@18.87 (ﾓﾙｶﾞﾝｽﾀﾝﾚｰ)
★アラブテック (ARTC.DU) 適正@13.18 (ﾀｲﾌﾞ)

08-01Q決算は前年比308.5%増益の2億5620万Dhとなり､EPSも前年の0.1Dhから0.39Dhに拡大しております｡

また､同社はロシアのサンクトペテルブルグで100億Dhの契約を結んだと発表｡
（ガスプロムタワー建設）

同社はドバイ上場唯一の建設会社という事で､国内､海外投資家の注目を一身に集めておりますが同社の外国人保有枠は依然として最大49%となっております｡

しかしながら外国人保有枠が49%以下という事は､最近の株価上昇局面いおいては大きな問題とはなっておりません｡

アラブテック株は2007年に250%以上も上昇しており､ドバイ株式市場の中で最も株価が上昇した銘柄の一つとなっております｡

先日参加致しました、UAEセミナーにおいてもアラブテックのロシア進出の話題が出ておりました。

今回のサンプトペテルブルグプロジェクトを受注できたのも、ブルジュドバイ建設の実績を評価されてのものという事です。

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【中国株現地最新ﾚｰﾃｨﾝｸﾞ】 

【不採算小売事業を売却】
★安踏体育用品 (2020)
･･･同社はアディダス､Kappa､リーボックなどの国際的なブランドを取り扱う小売業｢Shanghai Fengxian｣を1億8740万元での売却を決定｡

これにより､同社の本来の事業である､
1)ブランドマネジメント
2)製造
3)卸売り

事業への注力が可能になるとしてポジティブな評価を与えられております(KimEng)

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【香港上場公益株は割高】
★CLP (0002) BUY 目標@65.0 (ｺﾞｰﾙﾄﾞﾏﾝｻｯｸｽ)
･･･目標@67.0HKDから引下げ｡
★香港中華ｶﾞｽ (0003) Neutral 目標@20.0 (ｺﾞｰﾙﾄﾞﾏﾝｻｯｸｽ)
･･･目標@21.36HKDから引下げ｡

ｺﾞｰﾙﾄﾞﾏﾝｻｯｸｽは香港上場公益株の現在の株価は歴史的に見ても高いレベルでの推移ということで､目標株価を引き下げております｡

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【株価上昇の勢いは長続きせず】
★中海ｺﾝﾃﾅ (2866) SELL 目標@3.50 (DHS)
･･･BDI指数上昇に伴い､同社の株価も最近は大きく上昇しているが､アメリカ景気後退や､世界的な船舶の増加､コスト上昇などにより､この勢いは長続きしないと予想｡

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【大地震悪影響】
★東方電機 (1072) 目標@26.17 (CLSA)
･･･四川を襲った大地震により､同社の蒸気タービンプラントが大きな損傷を受けてことなどにより､08年､09年は収益に大きな悪影響が出る事が予想される｡

もし､再建に12ヶ月以上を要するようであれば､08年度純利益予想を32%､09年度純利益予想を21%下方修正し､目標株価も@20.56HKDに引き下げるとしております｡

長期投資家にとっては絶好の買いチャンス到来と言えるかもしれません。

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【買い増しの理由はみつからず】
★中遠太平洋 (1919) Neutral 目標@27.0 (JPﾓﾙｶﾞﾝ)
･･･最近のBDI指数上昇を受けた株価上昇により｢Over-weight｣評価引下げ｡

ただし､2009年にはトレンドが下向く可能性がある事や､割高感のある株価レベルである事から､更なる買い増しの理由は見当たらないとしております｡

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【改善すすむかアルミニウム価格】
★ﾁｬﾙｺ (2600) Over-weight 目標@24.0 (JPﾓﾙｶﾞﾝ)
･･･JPﾓﾙｶﾞﾝは､中国国内アルミニウム価格の予想以上の低下を反映し､同社の08年EPS予想を10%下方修正｡

中国のアルミニウム価格はLME(ロンドン)に比べ20%以上ディスカウントされたレベルでの取引となっております｡

しかし､需要は依然として強く､2009年には中国がアルミニウムの純輸入国となる事から､アルミニウム価格の改善が進む事も予想されております｡

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【四川大地震の銀行セクターに与える影響は限定的】
★工商銀行 (1398) Outperform (BOCI)
★中国銀行 (3988) Outperform (BOCI)
★交通銀行 (3328) Outperform (BOCI)
★中信銀行 (0998) Outperform (BOCI)

★建設銀行 (0939) Market Perform (BOCI)
★招商銀行 (3968) Market Perform (BOCI)

BOICによれば､中国の銀行の四川事業はそれ程大きくない事から､今回の四川大地震による中国の銀行セクターに与える影響は､限定的としております｡

四川大地震による､中国の銀行セクター全体での損失額は50億元〜130億元と純利益に占める割合は0.7%〜1.8%となっております｡

しかし､中国農業銀行は大きな損失を受けた事が予想されるが､中国政府がほとんどを負担すると予想しております｡



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【尻馬WORLD WIDE〜ドバイ株編〜】

【中東建設ブーム恩恵】

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ﾓﾙｶﾞﾝｽﾀﾝﾚｰの提示した適正株価は現在の株価に対して50%以上上値余地のあるもの｡

同社に対する強気の見方の背景は､170億Dh(約5000億円)に達する契約残がある事や､アブダビのTargetを買収した事により､UAEの首都アブダビの不動産ブームの波に乗れる事などを挙げております｡

今後のEPS成長予想に関しては､2007年度の0.9Dhから2012年には1.95Dhまで拡大する事が予想され､08年度の業績良予想を基にすると現在の株価はPER8倍レベルの取引となっております｡

売上高に関しては2007年〜2012年までに43億Dhから121億Dhへと3倍に拡大する事が予想され､粗利益率に関しても､賃金､原材料価格上昇にも関らず15%以上を維持する事が予想されております｡

同社は経営陣の手腕などにより､市場予想を上回るサプライズ的な業績を達成するなど､今後更に同社の魅力度は高まっていく事が予想される｡

現在同社はドバイでの事業に注力しており､ドバイ事業は2007年度の売上高の80%を占めております｡

しかし､ドバイ以外への積極的な事業進出戦略も堅持しいる結果､アブダビでのプレゼンス上昇などにも繋がっており､2012年にはドバイ事業の売上全体に占める割合は50%まで低下する事が予想されております｡

2008年度の請負契約の55%はドバイ以外の地域であり､16%は海外となっております｡

湾岸諸国の建設プロジェクトの勢いは依然として輝きを失っておらず､日増しに成長しているように感じられる｡

湾岸諸国で計画中及び進行中のプロジェクト価値は08年3月末時点で1兆7600億USD(約180兆円)に達しており､その内UAEが7710億USD､サウジアラビアが4540億USDとなっております｡

昨年末に発生した同社労働者のストライキの影響は､賃金の20%UP､ジュベルアリでの宿泊コスト上昇などに繋がったが､同社の収益に与える影響は5%程であるとしております｡

同社は莫大な受注残を抱えているにも関らず､新規プロジェクトにも積極的に入札を行っており､

1)Bawadi in Dubai
2)ブルジュドバイ関連
3)アブダビでのメガプロジェクト

なども獲得しております｡

アラブテックの勢い､とどまる事を知らずと言った感じです｡

外国機関投資家にも大人気の銘柄という事で､今後の株価上昇にも大いに期待したいですね｡

 アラブテック社が施工する｢ブルジュ･ドバイ･ダウンタウン｣のプロモーション映像はコチラ



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【中国株現地最新ﾚｰﾃｨﾝｸﾞ】 

【目標IRR12%中国石油服務】
★中国石油服務 (2883)  Neutral  目標@14.5 (ｸﾚﾃﾞｨｽｲｽ)
･･･現在の株価は09予想PER18倍レベルと同業に比べ割高感あり｡
ちなみに他のドリラー(石油掘削業者)の平均PERは10倍｡

しかし､同社のバランスシートは強固であり､新たな買収の可能性もあり｡

同社の目標IRRは12%だという事です｡

IRR12%という事は､同社の設定する資本コストは12%以下という事で､企業価値算出の参考になりそうですね｡



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